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嘉泽新能:发行价仅1.26元创25年新低 便宜真的有好货吗?

2017-07-10 13:09:46来源:
导读7月10日,新股嘉泽新能(601619)开始进行网上和网下申购,7月12日为中签公布及缴款日,公司1 26元的发行价,创下了A股25年来的新低,但是便宜真的有好货吗,让我们来简单分析一下嘉泽新能的基本面情况。
  7月10日,新股嘉泽新能(601619)开始进行网上和网下申购,申购代码780619,发行价1.26元,申购上限5.8万股,顶格申购所需市值为58万元。嘉泽新能总股本17.4亿股,本次发行量1.9亿股,网上发行5811万股,7月12日为中签公布及缴款日。
 
  嘉泽新能的发行市盈率仅为17.87倍,低于其所在行业18.64倍的发行市盈。同时,1.26元的发行价,使嘉泽新能成为A股25年以来发行价最低的新股。但是,便宜真的有好货吗?让我们来简单分析一下嘉泽新能的基本面情况。
 
  公司简介
 
  嘉泽新能全称“宁夏嘉泽新能源股份有限公司”,成立于2010年4月16日,是一家致力于绿色能源开发的大型民营发电企业,主要从事集中式风力和光伏发电的开发运营。未来,公司将进一步开拓分布式发电、智能微网等业务,通过设立售电公司、借助电网交易中心等方式,形成直接售电的能力,最终成为一家集发电、输电、售电于一体的综合性新能源电力供应商。
 
  财务情况
 
  业绩方面,嘉泽新能业绩在去年突然爆发,营收暴增,净利润更是翻了1.6倍。2014年至2016年,公司总营收分别为3.89亿、3.76亿、6.92亿,同比增长64.12%、-3.48%、84.12%;净利润5046万、5202万、1.37亿,同比增长17.46%、3.09%、163.30%。
 
  具体来看,嘉泽新能的核心业务是风电,营收占比高达90%,光伏发电占比很小,仅8.97%。从发电量看,2016年,公司风力发电并网容量为695.50MW,而光伏发电并网容量仅为50MW,智能微网发电并网容量更是少的可以忽略不计,为2.38MW。
 
  公司营收增长的趋势与新建风电电场的并网发电进度一致。2015年,公司营收下降,净利润增速放缓,主要原因是弃风限电、弃光限电的损失电量比例较高;而到了2016年,由于大量风电项目并网发电,同时并入了多家子公司报表,导致了公司业绩在2016年取得了爆发式增长。
 
  由于嘉泽新能所处的电力行业是典型的资金密集型行业,前期需要大量的资金来完成电力生产的基础设施建设,因此公司主营业务成本中主要是电场机器设备的折旧,占主营业务成本的85%左右。截止2016年底,公司总资产78.8亿,净资产20.7亿,负债高达58亿,负债率达74%。其中,货币资金5.45亿,长期借款高达45.8亿。
 
  可以看出,嘉泽新能是非常典型的重资产企业,按照现有的净资产、债务和现金流情况,说公司处于资不抵债的现状也完全不为过。
 
  股东层
 
  嘉泽新能前四大股东分别为金元荣泰、科信源、嘉实龙博、高盛亚洲,本次发行前分别持股35.86%、23.71%、 22.61%、15.65%。陈波通过嘉泽集团间接控制金元荣泰和嘉实龙博,因此公司实际控制人为陈波,间接持有公司58.46%股份。陈波,现任公司董事长一职,中国国籍,但是拥有美国永久居留权。
 
  行业板块
 
  从大方向上看,嘉泽新能属于新能源行业,细分领域上属于风力和光伏发电环节。“十二五”期间,我国风力、光伏等新能源发电取得了快速发展。风力发电累计装机容量从2010年的3131万千瓦增长到2015年的12671万千瓦,光伏发电累计装机容量从2010年的86万千瓦增长到2015年的4318万千瓦,累计装机容量和年度新增装机容量均居全球前列。
 
  目前,我国已经成为全球风力发电规模最大、增长最快的市场。根据全球风能理事会统计数据,2015 年,我国新增风电装机容量30753MW,占当年全球新增装机容量的48.5%,累计风电装机容量14.54万MW,占全球累计风电装机总量的33.6%,均位居全球第一。
 
   根据能源发展“十三五”规划,我国将继续大力推进风电、太阳能等可再生能源的发展,提高可再生能源发展质量和在全社会总发电量中的比重,到2020年底,风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上,风电年发电量确保达到4200亿千瓦时,约占全国总发电量的6%,为实现2030年非化石能源发展目标奠定基础。
 
  但是目前,国内风力发电以五大国有发电集团为主,国电、华能、大唐、华电和国家电投的累计并网容量占据绝对主导地位,民营风力发电企业虽然稳步增长,但是占比仅5.66%。
 
嘉泽新能
 
  长远来看,风力发电、光伏发电等清洁能源是我国未来的发展方向,具有较大的发展前景。但是短期来看,在产能过剩、风电上网电价不断下调的背景下,风电企业的日子并不好过,中小企业加速退出,行业集中度不断提升。嘉泽新能在民营风电企业中排名前列,但是市占率与国企相比太低,在技术、规模、拿地能力等方面并没有显著优势,同时债务高企、业绩依赖子公司并表等,也是未来发展的隐患。
 
  虽然基本面不怎么样,但是发行价低是其炒作优势。回顾2016年的海天精工(601882),1.5元的发行价受到市场爆炒,最终连续拉出29个一字涨停板,创下新股上市后连续一字板数量最高纪录。还有2014年的兰石重装(603169),以1.68元的价格发行,上市后连续15个一字涨停板,开板后仍继续涨停,最终收获24个涨停板。
责任编辑:丁文峰
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