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万科A股价虽“戴维斯双击”护体,能否扛住独董“反杀”?

2018-05-07 13:25:00来源:上海证券通
导读周二(1月30日)凌晨,万科独立董事刘姝威的一封“举报信”在市场引起广泛关注。该“举报信”直接寄予证监会刘士余主席,举报对象则是宝能系旗下钜盛华。刘姝威表示,钜盛华违规持有万科6 88%的股份,因迄今钜盛华所管理的七个资产管理计划已到期,但尚未清盘。
  万科A

  周二(1月30日)凌晨,万科独立董事刘姝威的一封“举报信”在市场引起广泛关注。该“举报信”直接寄予证监会刘士余主席,举报对象则是宝能系旗下钜盛华。刘姝威表示,钜盛华违规持有万科6.88%的股份,因迄今钜盛华所管理的七个资产管理计划已到期,但尚未清盘。刘姝威恳请证监会严格执行自身制定的规章制度,以身作则,坚决维护自身制定的规章制度,且钜盛华7个资产管理计划应立即清盘。
 
  受此消息影响,地产龙头万科A(000002)早盘直接跳空低开,盘中一度跌近6%。继上一交易日回调之后,短短两个交易日,这一前期涨势如虹的地产龙头已大跌近10%,市值瞬间蒸发四五百亿,尽管日内部分地产股频频表现,但仍然难逆万科A低迷走势。众所周知,房地产板块在经历过“戴维斯双击”之后,近期整个房地产板块可谓气势如虹,众多券商机构纷纷积极唱多、做多各大地产龙头,万科A无疑也名列其中。那么万科A在经历过地产“戴维斯双击”之后,行情是否会被刘姝威极限“反杀”?
 
  一、地产龙头的“戴维斯双击”
 
  首先,对于近期房地产行业的上涨逻辑,上海证券通先做一下梳理,业内对于房地产板块的本轮行情启动,主流逻辑有以下四点:
 
  1、集中度大幅提升,市场集中度快速向优质龙头公司集中、龙头公司经营管理优势凸显;
 
  2、政策不确定下降,长效机制建设降低政策不确定性和行业风险溢价、系统性提升行业及龙头公司估值
 
  3、泡沫风险解除,去库存取得成功、泡沫担忧解除、市场地产泡沫破裂的过度悲观有待修正;
 
  4、估值业绩背离,业绩好、估值低、配置少,估值提升空间至少50%。
 
  从房地产板块的行情逻辑上来看,本轮房地产板块的启动有理有据,且得到券商、机构的一致认同,年内房地产板块的中长线牛市行情趋势在近期新年伊始大盘指数的连续上攻过程中已基本确立,而作为地产龙头的万科A无论是从市场占有率,还是业绩增幅来看,无疑最终将会是整个房地产行业在经历“戴维斯双击”过程当中的率先受益者。
 
  二、刘姝威的极限“反杀”
 
  刘姝威之所以要求证监会迫使钜盛华强平其到期资管计划所持有的万科A股份,是因其认为,根据2016年7月18日起施行的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第四条第四项,第十四条第三项,第十六条第二项,钜盛华已经到期的七个资产管理计划应当于2016年11月和12月予以清盘,不得续期。如下图:
资管
 
  对于该事件,市场关注的焦点无疑在于:刘姝威此举是否将会导致钜盛华在近期被迫“强平”资管仓位。众所周知,近百分之七八的股权抛压一旦出现,对万科A后续走势无疑将产生极大冲击,万科A股价调整短期难以结束。
 
  三、刘姝威“反杀”VS万科“戴维斯双击”
 
  虽然独董刘姝威明确表示,此举是在“保护中小投资者利益”,但场内有众多投资者表示,刘姝威此举是以“保护利益之名”行“打压股价之实”,调侃称刘教授在“踏空行情之后,寻找上车机会。”当然,这都是市场的一些猜测,那么真正事实又如何,钜盛华资管计划所持有的万科A股份将如何收场?上海证券通下面将一一解析:
 
  1、首先,从规章制度的角度分析,刘姝威独立董事所借鉴的“《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第四条”条例开头,明确规定载明“证券期货经营机构设立结构化资产管理计划,不得违背利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则,不得存在以下情形”,这也就意味着该规定的约束对象为证券期货机构,而钜盛华钜盛华既不是证券机构也不属于期货机构,是否适应减持新规仍然存疑。
 
  2、其次,从资管条款的角度分析,上海证券通查阅资料显示,资管计划到期后不一定要清盘,如资管计划合同里提前有展期条款,到期后经持有人同意即可展期;即使没有展期条款,到期后也可以新设立资管计划来承接原计划,或在后续签补充条款展期。这也就意味着钜盛华资管计划到期并不一定非须以“强平”告终。
 
  3、另外,从清盘要求的角度分析,上海证券通分析认为,鉴于业内人士表示,宝能无论是买入万科的股票、还是参与万科控制权的争夺,都是正常的商业行为,也不存在故意损害他人权益的问题,意味着损坏中小股东利益这一说法并不成立。且有业内人士表示,宝能持股万科仍让万科高管不安,是导致刘姝威作为独董发声的重要原因。
 
  4、最后,从质疑时机的角度分析,上海证券通分析认为,鉴于即使资管技术逾期,到期时间为2017年11月,独立董事在资管逾期数月之后方质疑并指控,难逃司马昭之嫌,总体上,从质疑时机上来看,万科A独立董事的利益倾向性明显。
 
  上海证券通对该事件分析认为,短期在监管层对此事意图不明的情况下,万科A股价虽或将继续承压,但就这一地产龙头的估值和业绩来看,中长线仍然值得市场继续重点关注。这也就意味着,此次事件或迫使万科A股价短线调整的同时,给中长线看好地产板块,尤其是地产龙头的投资者更多的介入机会。
责任编辑:升展
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